论说选录

特朗普新政：三个初步的感受

1、广阔的政事愿景。在接事演讲中特朗普为好意思国东说念主描写了一幅广阔的政事愿景：锻造好意思国的黄金期间（好意思好和闹热的年代）。天然愿景广阔，但接事演讲中提到的战略步骤本色上有些低于阛阓的预期，莫得波及到的要道话题是经济范畴的减税、关税，社会范畴的医保、打胎。

2、快速的民气回复。在上任首日，特朗普签署了26个行政号令（不需要国领略过但具有法律遵循）。特朗普是夙昔十个好意思国总统中，在百日新政的首日签署最多行政号令的总统（特朗普第一任期首日，仅签署了1个行政号令）。

3、战略的轻缓有别。特朗普上任首日天然出台许多步骤（以行政号令的形势），但战略并未“全面着花”，而是与接事演讲中提到的重心范畴一致，主要聚焦于好意思国国内的问题，包括外侨、能源、政府校正和去DEI。

特朗普新政：五大战略的再想考

（一）关税：避不开的坎

在上任首日于今，特朗普天然谈到了许多与关税联系的话题，但并莫得加征关税的步骤本色落地，可能的原因有三。1）特朗普团队合计关税战略是火器。“拿着棒子要隔断”，势必是边谈边打，但愿博取更多的利益。2）对通胀问题的严慎。目下好意思联储和阛阓均倾向于合计本年通胀上行风险更大。3）总统对关税问题的自主权极大，更容易推动，不错用于国内战略推动不顺之际去滚动矛盾。在上一任期，特朗普关税战略的全面发动是在通俄门事件发酵、国内战略推动不顺的时候。对应到第二任期，如果一上任就推出通盘战略，一方面是特朗普团队的时分元气心灵有限；另一方面，如果战略稍稍不顺，很容易给社会带来战略“高开低走”的感受。

特朗普2.0时期的关税战略主义可能也曾发生了改变。在第一任期时，特朗普关税战略的主要主义是缩减好意思邦交易逆差，但本色成果并不如东说念主意。在第二任期，关税战略的主要主义可能是：1）增多好意思国财政收入，收缩赤字压力；2）推动好意思国企业回流以及迫使外资到好意思邦原土投资；3）尽可能禁锢中国相比强的范畴的竞争上风。从这一视角来看，岂论特朗普在关税问题上的说法怎样多变（尤其是对华），临了豪爽率会落地。

此外，TikTok事件也给咱们带来了一个警示，这可能意味着好意思国在蛊惑外资尤其是中国企业在好意思投资方式的调遣，也便是大型企业“主动”或“被迫”到好意思国进行投资，好意思国会对股权结构进行死一火和要求，结伙而不是中国独资而况可能是好意思方占大大齐股权，这种方式后续或演变为主流。

（二）能源：优先级为何这样高？

特朗普上台后在能源战略上大笔着墨，可能出于三个要素。1）从经济角度来看，能源价钱下跌，对通胀读数的禁锢相比昭彰（10%的油价下行对好意思国CPI的影响大致0.4-0.5个百分点），其次也有意于削减企业成本。2）从民气角度来看，能源价钱下跌，能径直改善好意思国铺张者的高物价的体感。3）从政事角度来看，传统能源是特朗普的基本盘，上台后必须有所回复。

在中期视角，特朗普能源战略是否能实现贝森特所说的“增产300万桶/日”的贪图，其中或有两个结巴：一是疫情后好意思国油气行业更倾向于分成回馈鼓动而不是大限度本钱开支；二是好意思国页岩油的成本压力。字据达拉斯联储的筹商，截止2024Q1，好意思国新开钻井的盈亏均衡油价广阔达到了60-65好意思金/桶。

（三）减税：相配首要，但并不弥留

减税战略对络续刻下好意思国苍劲的私东说念主部门基本面相配首要。如果不行络续2017年税改，企业不会受到较大影响（企业税率下调是耐久性的），但会对住户部门形成负面影响，通盘的减税和税收抵扣齐会回到2017年税改前水平。若延伸2017年税改并对住户进一步减税，则将进一步改善其现款流量表。

但特朗普上台于今并未过多谈及减税战略，一方面是2017年税改是本年底到期，时分伏击性莫得那么高；另一方面，减税战略豪爽率不错通过国会，天然有民主党反对，但类比2017年税改法案的通过，共和党不错走预算息争法子。

（四）外侨：推得快，但不一定作念得多

外侨战略是特朗普上台之后最优先的事项，战略出台卓著快。但本色上特朗普可能在外侨问题上不会作念得“那么多”，有两个信号：一是在接事演说中，特朗普重心提到的“犯警的异邦东说念主”而非“罪犯外侨”；二是边境沙皇霍曼将芝加哥动作结束存量罪犯外侨的首站，与特朗普所说的“犯警群体”也吻合。

咱们合计，特朗普2.0时期外侨战略，能实现收紧流量（死一火罪犯外侨入境）、优化存量（结束犯警和具有安全威迫的群体）的贪图就算得手。这不错实现民气和经济影响的均衡，一方面，不错改善社会次序、毒品和犯警问题，已毕对选民的承诺。另一方面，也不会对好意思国劳能源阛阓的供给和经济增长形成较大影响，因为存量的有犯警和具有安全威迫的罪犯外侨，自己可能也不算劳能源。

（五）行政机构校正：是DOGE照旧“doge”？

好意思国往届政府均有行政机构校正尝试。最近四十年，唯有在克林顿时期，因受益于IT本事转变和政府就业外包、苏联解体后国防以及能源联系雇员的除掉，精简政府的步骤得到了权贵见效，其余时期可能均难言得手。

特朗普2.0期间要除掉联邦机构依然濒临很大结巴。1）AI或IT水平栽培，偶然难在短期内昭彰提高政府行政效率。 2）联邦政府因DEI规划可能如实存在结构性的肥胖，但不是举座肥胖，马斯克的贪图过于广阔。3）绝大大齐联邦机构齐是字据既有法律确立，其除掉齐需要通过国会甘心。商量到目下共和党在国会的东说念主数上风较小，只须共和党内善良派反对，精简机构的法案就很难通过。在里根时期共和党一直掌控国会两院且上风较目下更大，但里根也难调众口，除掉能源部和证明部的步骤因国会反对而失败。

概述而言，政府效率部更好的实现旅途和贪图可能是专注于：1）打消在本事创新、环保死一火、金融监管等范畴的法例结巴，为企业减负；2）校正政府DEI规划并招揽行径向私东说念主部门扩散，减少“少数群体”和“多元化”给政府和企业带来的非凡效率连累。

论说正文

一、三个初感受

（一）广阔的政事愿景

在1月20日的接事演讲中，特朗普为好意思国东说念主描写了一幅广阔的政事愿景：锻造好意思国的黄金期间。“黄金期间”一词来自希腊据说，当今主要用于比方好意思好和闹热的年代。在赫西俄德的《责任与时日》中，将东说念主类世纪差别为五个期间，黄金期间、白银期间、青铜期间、好汉期间、铁期间，五个期间，按先后规定，按序颓落。天然愿景广阔，但接事演讲中提到的战略步骤本色上低于阛阓的预期，莫得波及到的要道话题是经济范畴的减税、关税，社会范畴的医保、打胎。

（二）快速的民气回复

在上任首日，特朗普签署了26个行政号令（不需要国领略过但具有法律遵循）。特朗普是夙昔十个好意思国总统中，在百日新政的首日签署最多行政号令的总统（特朗普第一任期首日，仅签署了1个行政号令）。

（三）战略的轻缓有别

特朗普在上任首日天然出台了许多步骤（以行政号令的形势），但战略并未“全面着花”，而是与接事演讲中提到的重心范畴一致，主要聚焦于好意思国国内的问题，包括外侨、能源、政府校正和去DEI。

在行政号令中有波及但并未在接事演讲中提到的，主淌若退出巴黎景象协定、退出WTO、暂停对外助助、将TikTok禁令推迟75天等，莫得与关税联系的新政号令出台。

二、五个再想考在三个初度感受之上，咱们对特朗普2.0时期的主要战略进行潜入想考，主要分析战略的先后规定逻辑与战略出息测度。（一）关税：避不开的坎在上任首日于今，特朗普并莫得加征关税的步骤落地，但谈到了与关税联系的话题，包括可能对加拿大和墨西哥加征关税、但愿扭转好意思国对欧盟交易逆差、对华交易问题。与中国联系的话题主要包括：1）可能在2月1日对华加征关税；2）引导好意思邦交易代表办公室评估中国在“第一阶段”交易合同下的阐发；3）要求好意思邦交易代表办公室淡薄对中国最惠邦交易地位的可能改动;4）推迟实施对TikTok的禁令75天。关于特朗普的关税战略，咱们有两个相识：一是，为何莫得坐窝对外加征关税？可能的原因有三：1）关税战略是火器。“拿着棒子要隔断”，势必是边谈边打，但愿博取更多的利益。在联系东说念主事任命上可能也早有线索，财长贝森特和商务部长卢特尼克豪爽率是交易范畴的主要发扬东说念主，这两东说念主均倾向于将关税用作博取更多利益的技能，而交易代表格里尔和交易照拂人纳瓦罗则是传统的交易鹰派。2）对通胀问题的严慎。逻辑上来讲，关税战略对通胀存在双向冲击。上行冲击是庸俗加征关税可能提高入口商品价钱，下行冲击是庸俗关税可能导致巨匠交易和增长出息承压进而从需求侧压制通胀。目下好意思联储和阛阓均倾向于合计本年通胀上行风险更大。高物价问题是民主党大选失利的主要要素，亦然共和党评述民主党的主要锋芒，特朗普和共和党需要防止刺向民主党的剑反过来伤害我方。

3）总统对关税问题的自主权极大，更容易推动，不错用于国内战略推动不顺之际去滚动矛盾。在上一任期，特朗普关税战略的全面发动是在通俄门事件发酵、国内战略推动不顺的时候。对应到第二任期，如果一上任就推出通盘战略，一方面是特朗普团队的时分元气心灵有限，另一方面，如果战略稍稍不顺，很容易给社会带来战略“高开低走”的感受。

二是，特朗普2.0时期的关税战略主义可能也曾发生了改变。在第一任期时，特朗普关税战略的主要主义是缩减好意思邦交易逆差，但本色成果并不如东说念主意。在第二任期，特朗普依然如斯喜爱关税战略，其想要实现的主义可能也曾有所改变，咱们合计2.0时期的关税战略的主要主义可能是：1）增多好意思国财政收入，收缩赤字压力；2）推动好意思国企业回流以及迫使外资到好意思邦原土投资；3）尽可能禁锢中国相比强的范畴的竞争上风。从这一视角来看，岂论特朗普在关税问题上的说法怎样多变（尤其是对华），临了豪爽率会落地。

此外，TikTok事件也给咱们带来了一个警示。这可能意味着好意思国在蛊惑外资尤其是中国企业在好意思投资方式的调遣，也便是大型企业“主动”或“被迫”到好意思国进行投资，好意思国会对股权结构进行死一火和要求，结伙而不是中国独资而况可能是好意思方占大大齐股权，这种方式后续或演变为主流。

（二）能源：优先级为何这样高？

特朗普上台着手在能源战略上大笔着墨，咱们合计可能出于三个要素。1）从经济角度来看，能源价钱下跌，对通胀读数的禁锢相比昭彰（10%的油价下行对好意思国CPI的影响大致0.4-0.5个百分点），其次也有意于削减企业成本。2）从民气角度来看，能源价钱下跌，能径直改善好意思国铺张者的高物价的体感。3）从政事角度来看，传统能源是特朗普的基本盘，上台后必须有所回复。

但在中期视角，特朗普能源战略是否能实现贝森特所说的“增产300万桶/日”的贪图，咱们合计其中存在两个结巴：一是疫情之后好意思国油气行业更倾向于分成回馈鼓动而不是大限度本钱开支；二是好意思国页岩油的成本压力。字据达拉斯联储的筹商，截止2024Q1，好意思国新开钻井的盈亏均衡油价广阔达到了60-65好意思金/桶。

（三）减税：相配首要，但并不弥留

减税战略对络续刻下好意思国苍劲的私东说念主部门基本面相配首要。如果不行络续2017年税改，企业税率不会受到较大影响（企业税率的下调是耐久性的），但会对住户部门形成负面影响，因通盘的减税和税收抵扣齐会回到2017年税改前的水平。若延伸2017年税改并对住户进一步减税（取消小费、加班费、社保纳税），将进一步改善其现款流量表。

但特朗普上台于今并未过多谈及减税战略，一方面是2017年税改是2025年底到期，时分上的伏击性莫得那么高；另一方面，减税战略豪爽率不错通过国会，天然有民主党的反对，但类比2017年税改法案的通过，共和党不错走预算息争法子。

（四）外侨：推得快，但不一定作念得多

外侨战略是特朗普上台之后最优先的事项，战略出台卓著快。但本色上特朗普可能在外侨问题上不会作念得“那么多”，有两个信号：一是在接事演说中，特朗普重心提到的“犯警的异邦东说念主”而非“罪犯外侨”；二是边境沙皇霍曼将芝加哥动作结束存量罪犯外侨的首站，与特朗普所说的“犯警群体”也吻合。

咱们合计，特朗普2.0时期的外侨战略，能实现收紧流量（死一火罪犯外侨入境）、优化存量（结束犯警和具有安全威迫的群体）的贪图就算得手。这不错实现民气和经济影响的均衡，一方面，不错改善社会次序、毒品和犯警问题，已毕对选民的承诺。另一方面，也不会对好意思国劳能源阛阓的供给和经济增长形成较大影响，因为存量的有犯警和具有安全威迫的罪犯外侨，自己可能也不算劳能源。

（五）行政机构校正：是DOGE照旧“doge”？

好意思国往届政府均有提高政府效率的行政机构校正尝试。仅就最近四十年来看，唯有在克林顿时期，因受益于IT本事转变和政府就业外包、苏联解体后国防以及能源联系雇员的除掉，精简政府的步骤得到了权贵见效，其余时期可能均难言得手。

特朗普2.0期间要除掉联邦机构依然濒临很大结巴。1）AI或IT水平栽培，偶然难在短期内昭彰提高政府行政效率。 2）联邦政府因DEI规划可能如实存在结构性的肥胖，但不是举座肥胖，马斯克的贪图过于广阔。3）绝大大齐联邦机构齐是字据既有法律确立，其除掉齐需要通过国会甘心。商量到目下共和党在国会的东说念主数上风较小，只须共和党内善良派反对，精简机构的法案就很难通过。在里根时期共和党一直掌控国会两院且上风较目下更大，但里根也难调众口，除掉能源部和证明部的步骤因国会反对而失败。

概述而言，政府效率部更好的实现旅途和贪图可能是专注于：1）打消在本事创新、环保死一火、金融监管等范畴的法例结巴，为企业减负；2）校正政府DEI规划并招揽行径向私东说念主部门扩散，减少“少数群体”和“多元化”给政府和企业带来的非凡效率连累。

本文作家：张瑜S0360518090001、付春生，著作来源：一瑜中的，原文标题：《张瑜：特朗普2.0的初感受与再想考》

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