中枢不雅点

本周A股行情：（1）本周（2月17日-2月21日），全A指数高潮2.06%。北证50涨幅仍然靠前，达9.30%。科创50、中证1000、创业板指、深证成指相对跑赢全A指数。市集举座颠簸进取，结构性行情高出，科技股发达跳跃。（2）从格调来看，本周中证1000（3.21%）涨幅大于沪深300（1.00%），小盘股发达相对较强；成长格调高潮4.47%，涨幅显豁大于全A指数，而周期、踏实、浮滥格调涨幅相对靠后，金融格调小幅着落。（3）从行业来看，本周一级行业涨跌分化，其中，TMT和制造板块涨幅显赫。涨幅靠前的三个行业模范为通讯、机械拓荒、电子，涨幅差别为8.09%、7.77%、6.96%。煤炭、传媒、房地产等行业有所回调。

本周资金流向：（1）本周A股市集交投活跃度处于较高水平。日均成交额为19140亿元，较上周加多1643.26亿元，其中，周五市集放量高潮，成交额时隔两个多月再度突破两万亿元；日均换手率为1.9852%，较上周上升0.07个百分点。（2）本周北向资金日均成交额为2181.59亿元，较上周的日均成交额上升165.97亿元。本周融资和融券余额均上升。（3）按基金成立日统计，本周新成立基金10只，刊行份额为163.11亿份。其中，权利类基金共有6只，刊行份额43.61亿份，份额占比26.74%，较上周上升14.73个百分点。

本周估值变动：本周A股宽基指数估值举座上行。全A指数的PE（TTM）估值较上周高潮1.47%至19.02倍，处于2010年以来62.84%分位数，处于历史中等水平；全A指数的PB（LF）估值本周高潮1.58%至1.63倍，处于2010年以来24.26%分位数水平，处于历史中低位水平。全A股债利差为3.5377%，高于3年转动均值（3.3195%），处于2014年以来从低到高81.46%分位数水平。

未来投资瞻望：本周市集守护颠簸进取态势，科技股结构性行情仍然高出。民营企业说念话会有劲提振市集信心，阿里财报及电话会表态进一步鞭策科技股重估。下周在两会计策预期下，市集颠簸进取概率仍然较大。中长期来看，在国内经济处于新旧动能切换的配景下，尤其是在新质坐蓐力加快发展重叠一系列计策提振下，A股市集迎来结构性估值重塑契机。面前全A指数市盈率估值处于历史中位水平，但比较国际市集来讲仍然处于偏低位置，具备估值蛊惑力。跟着计策徐徐落实，A股市集有望迎来更多来自中长期资金营救，资金结构将愈加矜重，投资者的长期信心将进一步增强。后续还需海涵特朗普对华计策以及国内经济基本面诞生节律的扰动。总体来看，A股市集有望呈现出颠簸上行的特征。设立方面，重心海涵：（1）基于自主可控逻辑与发展新质坐蓐力条款的科技鼎新主题。（2）扩大内需导向下的“两重”和“两新”主题。（3）不竭看好安全边缘较高的红利板块，重心海涵央国企。

风险指示

国内计策力度及恶果不足预期风险；地缘身分扰动风险；市集阵势不踏实风险。

正文

一、本周行情总结

（一）指数行情

本周（2025年2月17日-2月21日，下同），全A指数高潮2.06%。北证50涨幅仍然靠前，达9.30%。科创50、中证1000、创业板指、深证成指差别高潮7.07%、3.21%、2.99%、2.25%，相对跑赢全A指数。上证50、上证指数、沪深300相对跑输全A指数。市集举座颠簸进取，结构性行情高出，科技股发达跳跃。

从格调来看，本周中证1000（3.21%）涨幅大于沪深300（1.00%），小盘股发达相对较强；成长格调高潮4.47%，涨幅显豁大于全A指数，而周期格调、踏实格调、浮滥格调涨幅相对靠后，金融格调小幅着落。

从行业来看，本周一级行业涨跌分化，其中，TMT和制造板块涨幅显赫。涨幅靠前的三个行业模范为通讯、机械拓荒、电子，涨幅差别为8.09%、7.77%、6.96%。煤炭、传媒、房地产等行业有所回调。

二级行业发达来看，本周收益率前五的行业模范是电机Ⅱ、自动化拓荒、塑料、医疗做事、通讯做事；收益率靠后的行业模范是影视院线、商用车、煤炭开采、贵金属、白色家电。

（二）资金流向

本周A股市集交投活跃度处于较高水平。日均成交额为19140亿元，较上周日均成交额加多1643.26亿元，其中，周五市集放量高潮，成交额时隔两个多月再度突破两万亿元；日均换手率为1.9852%，较上周日均换手率上升0.07个百分点。

本周北向资金日均成交额为2181.59亿元，较上周的日均成交额上升165.97亿元。本周融资和融券余额均上升。去世2025年2月20日（周四），融资融券余额为18795.04亿元，较上周五上升262.75亿元。其中，融资余额为18683.29亿元，上升260.28亿元；融券余额111.75亿元，上升2.48亿元。

本周新成立基金中，权利类基金占比环比上升。按基金成立日统计，本周新成立基金10只，刊行份额为163.11亿份。其中，本周新刊行基金中，权利类基金（包括股票型基金和夹杂型基金）共有6只，刊行份额43.61亿份，本周份额占比26.74%，较上周上升14.73个百分点。

按上市日历统计，本周无IPO情况，再融资流派为2家，召募资金金额3.16亿元。

下周市集资金流出压力将较本周下降。本周共有53家公司限售股陆续解禁，预计解禁591.19亿股，解禁总市值4661.07亿元；下周（2月24日-3月2日）计算共有28家公司限售股陆续解禁，预计解禁43.91亿股，按2月21日收盘价计算，解禁总市值约为227.37亿元。

（三）估值变动

本周A股宽基指数估值举座上行。去世2025年2月21日，全A指数的PE（TTM）估值较上周高潮1.47%至19.02倍，处于2010年以来62.84%分位数，处于历史中等水平；全A指数的PB（LF）本周高潮1.58%至1.63倍，处于2010年以来24.26%分位数水平，处于历史中低位水平。

本周国债收益率颠簸上升，去世2025年2月21日，10年期国债收益率为1.7200%，较上周上升2.66BP；2月21日，10年期国债期货活跃合约收盘价为108.16元，较上周下降0.25%。据此计算，2月21日，全A股债利差为3.5377%，高于3年转动均值（3.3195%），处于2014年以来从低到高81.46%分位数水平。

从行业层面来看，本周31个一级行业中，16个行业估值高潮，其余行业估值均着落。行业市盈率、市净率估值走势与指数收盘价走势总体接近。去世2025年2月21日，从市盈率估值来看，共有11个行业估值高于2010年以来50%分位数水平，有13个行业的估值处于2010年以来20%-50%分位数区间，另外7个行业估值低于2010年以来20%分位数水平。其中，房地产、计算机、汽车的PE估值分位数较高，差别处于2010年以来96.65%、94.98%、81.69%分位数水平；社会做事、公用业绩、农林牧渔的PE估值分位数较低，差别处于2010年以来3.68%、7.50%、8.74%分位数水平。

二、未来投资瞻望

本周市集守护颠簸进取态势，科技股结构性行情仍然高出。民营企业说念话会有劲提振市集信心，阿里财报及电话会表态进一步鞭策科技股重估。下周在两会计策预期下，市集颠簸进取概率仍然较大。中长期来看，在国内经济处于新旧动能切换的配景下，尤其是在新质坐蓐力加快发展重叠一系列计策提振下，A股市集迎来结构性估值重塑契机。面前全A指数市盈率估值处于历史中位水平，但比较国际市集来讲仍然处于偏低位置，具备估值蛊惑力。跟着计策徐徐落实，A股市集有望迎来更多来自中长期资金营救，资金结构将愈加矜重，投资者的长期信心将进一步增强。后续还需海涵特朗普对华计策以及国内经济基本面诞生节律的扰动。总体来看，A股市集有望呈现出颠簸上行的特征。

设立方面，重心海涵以下几个规模：（1）基于自主可控逻辑与发展新质坐蓐力条款的科技鼎新主题。近期DeepSeek的突破性进展有劲提振了国内产业突破外部阻塞和杀青自己发展的信心，同期也在助力“AI+”行使端加快落地。短期来看，在资格大幅高潮行情后个股层面可能出现一定转念，但中长期来看，科技鼎新主题仍将是新一轮的行情干线。（2）扩大内需导向下的“两重”和“两新”主题。从所在两会透露的2025年重心责任任务安排来看，宽绰把扩大内需放在紧要任务的位置上。其中，在计策营救与中长期资金加快入市配景下，“两重”、“两新”主题值得重心海涵。（3）不竭看好安全边缘较高的红利板块，重心海涵央国企。

三、风险指示

国内计策力度及恶果不足预期风险；地缘身分扰动风险；市集阵势不踏实风险。